2024 年底以来，分子胶赛道接连出现重磅 BD 交易，让这个曾经的小众领域成为全球 MNC 必争之地。本文盘点近一年的几笔关键交易，并从竞争格局、资本流向、技术差异化三个维度做一些观察。
近一年关键交易
达歌生物 × 武田（2024 Q4）
总额近 12 亿美元的多靶点分子胶合作。达歌生物（DRD）作为国内分子胶头部公司之一，与武田达成的这笔交易刷新了国内分子胶 BD 纪录。交易结构典型：首付款 + 研发里程碑 + 商业化里程碑 + 销售分成。
Monte Rosa × Novartis（多年期联盟）
Monte Rosa 的 QuEEN™ 平台与 Novartis 在多个靶点上建立长期联盟。Monte Rosa 作为美国分子胶领域第一梯队，自身管线推进至 II 期，平台输出能力得到验证。
Neomorph × AbbVie（2024）
Neomorph 与 AbbVie 在自免领域达成多靶点分子胶合作，预付款 + 里程碑总额约 14 亿美元。Neomorph 的特色是分子胶发现平台与多组学数据的结合。
Plexium × Amgen / Eli Lilly
Plexium 与 Amgen、Eli Lilly 分别建立了分子胶发现合作。其特色平台 PIE™ 强调表型筛选 + 化学蛋白组学。
三个观察
观察 1：MNC 普遍选择「买能力」而非「自建」
过去几年，MNC 在分子胶能力上的选择是清晰的：与其内部从零自建一支分子胶团队（至少需要 3-5 年、数千万美元），不如与已经具备完整方法学和管线验证的 Biotech / CRO 建立长期合作。这种「买能力」的偏好，对具备 in-house 全栈能力的玩家是显著利好。
观察 2：技术差异化集中在三个方向
第一个方向是 E3 多样化——突破 CRBN 一家独大，挖掘 VHL、cIAP、DCAF15、KEAP1 等其他 E3 系统。第二个是 分子胶 + ADC（DAC）——把分子胶作为 ADC payload，是 2025 年最热的交叉方向。第三个是 非肿瘤适应症——自免、神经退行、罕见病领域的分子胶应用刚刚起步，竞争尚未饱和。
观察 3：中国 Biotech 在分子胶赛道有真实竞争力
不像 PD-1 时代那样追随海外开发模式，中国分子胶 Biotech 在多个细分技术上有原创能力：达歌、宇耀、海创、分迪等公司，都在不同维度上做出了海外同行没有的差异化贡献。从达歌-武田这笔交易开始，中国分子胶资产将持续被海外 MNC 关注。
对 Fendi GlueWorks 的意义
作为 2026 年发布的分子胶专科 CRO，我们看到的市场窗口是清晰的：
- 全球 MNC 持续买分子胶能力，但内部仍存在产能瓶颈
- 中型 Pharma 没有自建分子胶团队的预算，但又想抓住这波机会
- 国内二代分子胶 Biotech 在快速崛起，他们需要能跟得上速度的服务伙伴
这三种客户都对应着 Fendi GlueWorks 不同业务板块的目标受众。查看服务架构。